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报告导读2023M3单月,寿险、产险保费延续快增,同比增速分别为+9.0％、+10.7％。

投资要点数据概览6家上市险企合计,寿险23M3单月保费同比+前值+23Q1同比+2.8％(前值+0.9％);财产险23M3单月保费同比+10.7％(前值+23Q1同比+10.3％(前值+10.1％)。

核心观点1、寿险:延续快增趋势23M3单月,寿险保费同比人保+22.2％(前值+25.2％))>太平+11％(前值+21.6％))>国寿+10.2％(前值+28.8％))>平安+8.1％(前值+8.4％))>太保+6.2％(前值-5.1％))>新华-0.5％(前值+。23Q1,保费同比平安+5.6％(前值+4.9％))>国寿+3.9％(前值+1.9％))>人保+2.3％(前值-1.4％))>太平+1.3％(前值-2.1％))>新华-0.2％(前值-太保-2.6％(前值-5.6％)。

3月单月保费看,除新华外,其余险企继续较快增长;环比看,增速有所放缓,主要由于23M2春节错位因素导致基数较高。为了排除季节性因素的影响,我们考察累计同比增速,23M3累计保费同比+2.8％,环比23M2的累计增速提升1.9pc。23Q1新单看平安同比+人保期交首年同比+12.5％。当前市场的金融需求偏向“安全性“,储蓄类保险产品的热销驱动行业保费的持续回暖。

23M3的信贷数据超预期,经济复苏预期增强,预计在储蓄型产品持续热销,以及传统保障型产品需求回暖驱动下后续保险行业负债端延续向好趋势。

2、产险:依然平稳增长23M3单月,产险保费同比太保+13.8％(前值+34.5％))>太平+12.1％(前值+19.9％))>人保+11.7％(前值+24.6％))>平安+5.9％(前值+21.3％)。23Q1,保费同比太平+19.6％(前值+23.8％))>太保+16.8％(前值+18.5％))>人保+10.2％(前值+9.2％))>平安+5.4％(前值+5.1％)。

3月单月保费,除平安外,各险企均实现10％以上的快增虽然增速环比上月普遍放缓,但两位数的增速依然可观,较为平稳。人保各险种延续景气22M3单月,车险保费同比增长考虑3月新车销售与去年持平,推测续保及转保业务对车险保费的贡献加大;非车业务增速维持较高水平,同比+14.5％,其中,信用保证险、农险分别高增+47.1％、+20.1％,企财险同比略降,推测主要系主动压降高风险业务所致。预计随着经济逐步复苏,车险及非车险业务将延续高景气,平稳增长态势不变。

投资建议保险负债端底部反转,资产端受益于股市向好、利率上行及地产风险缓释,资负共振,预计23Q1季报带来催化,且当前估值低位,维持行业“看好“评级。

风险提示寿险改革滞缓,经济复苏不及预期,权益市场低迷,长端利率大幅下行,地产修复低于预期。